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高乐股份:业绩增长稳健

发布时间:2010-10-25    研究机构:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入2.60亿元,同比增长13.18%;营业利润7,481万元,同比增长24.29%;归属母公司所有者净利润6,331万元,同比增长20.45%;基本每股收益0.44元/股。

从单季度数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入0.91亿元,同比增长5.57%;营业利润2,477万元,同比增长6.19%;归属母公司所有者净利润2,137万元,同比增长4.02%;第三季度单季度每股收益0.14元/股。

业务收入增长,毛利水平稳定。公司主要从事电子电动塑胶玩具的研发、生产和销售。报告期内,公司采取灵活的产品结构策略,大幅增加了适销对路的车类、女仔类以及其他类产品的销售比例,使得营业收入稳健增长。在面对塑胶料和人力成本上涨的情况下,毛利率基本保持平稳。2010年1-9月,公司综合毛利率33.78%,同比下降0.98个百分点。近年来,公司毛利水平逐年提升,从2006年的17.04%升至2009年的35.53%,主要原因是由于公司的研发能力和生产工艺不断提高,对市场需求的敏感度不断增强,为产品向高档次、高附加值发展奠定了基础。

期间费用控制能力有所提升。2010年1-9月,公司期间费用率4.76%,同比减少3.77个百分点。其中,财务费用率-2.61%,同比下降4.23个百分点。财务费用的大幅减少是由于IPO后,公司资金充裕,偿还贷款减少利息支出、银行存款利息收入大幅度增加所致。

公司未来看点。公司于年初在深交所中小板成功上市,募集资金7.83亿元,投向电子电动玩具生产建设和新建研发中心项目。募投项目主要用于扩大生产规模,增强研发优势,同时将新增4个市场前景看好的产品系列,项目建成后将达到每年452万套玩具的生产能力,建设期为1年。预计明年开始贡献业绩,增厚每股收益0.20元,全部达产后将实现收入翻倍。

盈利预测。我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.58元、0.78元、0.93元,按10月21日股票收盘价格测算,对应动态市盈率分别为33倍、25倍、21倍,维持公司“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称