移动版

高乐股份:现有经营情况稳定,计划切入新业务领域

发布时间:2014-05-03    研究机构:浙商证券

投资要点

毛利率下降拖累营业利润

1季度收入1.14亿小幅增长2%,营业利润2169万下降6%,净利润1817万下降6%,eps0.04元,符合我们的预期。毛利率30.15%较去年同期下降3.67个百分点是导致经营业绩下降的主因,考虑到海外市场对质量更严格的要求及轻工行业普遍的人工成本上升,我们认为维持30%的毛利率是未来趋势。

内销全年继续保持高增长募投项目有望下半年投产

预计内销相关业务新增订单将在2季度释放,全年内销仍有望保持50%以上的高增长。同时我们看到在建工程2亿元,较年初新增5000万左右,预示募投项目的进展良好,预计下半年投产,将对外销和内销均形成良好支撑。

积极布局玩具相关产业培育新的利润点

公司2013年3季度成立了深圳分公司,主营手游和3D打印业务,并计划于2014年第二季度推出首个益智类手游产品,第三季度推出运动类手游产品。此外,公司看好“单独二胎”政策带来的补偿性生育高峰,首次提出要努力寻求拓展文化创意及幼教产业的机会,计划以并购形式嫁接幼教和玩具两大朝阳产业,充分发挥协同效应。

盈利预测及估值

预计2014-2016年eps为0.17元、0.24元和0.33元,14-15年PE为37X和26X,未来3年净利润CAGR34%,维持增持评级。

申请时请注明股票名称