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造纸轻工周报:稳稳幸福依然,推荐新增转型组合标的

发布时间:2015-05-19    研究机构:申万宏源

①本周观点:近期我们团队在多地与数十位公司高管密集交流,深刻感受到优秀的企业家们总是深谋远虑,并善于审时度势。技术革命是“势”,互联网尤其是移动互联网的普及,带动消费行为的变革,在我们司空见惯的事物背后也蕴藏了巨大的商机(普通的饮料罐也有很高的入口价值);自动化智能化水平的提升,改善供应链效率,厂家与消费者的距离前所未有的接近,在国内定制家居行业已经出现了工业4.0 的雏形。制度变革是“势”,国企改革释放优秀高管的潜能,带来的是优秀企业家个人价值的重估。资本市场也是“势”,牛市氛围下,借助资本市场力量,推动行业的快速整合,积极谋求公司的转型升级,寻求新的发展方向。

本周我们继续推荐稳稳的幸福系列(美克家居、索菲亚、劲嘉股份、晨鸣纸业、奥瑞金(已停牌)),其共同特点是稳健的业绩成长,估值安全边际以及未来积极的战略转型,任何时间都可以上车。作为市场上最资深的轻工行业团队,我们认为投资是一场马拉松,需要在稳健耐力的基础上追求速度。

凭借多年来对上市公司掌舵人的认识理解和判断,结合轻工公司的转型战略及市场偏好,我们分析推出了转型组合(东港股份、帝龙新材、安妮股份、广博股份、海伦钢琴、通产丽星、上海绿新、高乐股份(002348)),同样值得关注, 其中上海绿新及通产丽星为新增。

家居行业:万亿家居市场,“互联网+”提升供应链效率,大家居从设计入手,从前端家装、家具采购到后期软装产品搭配,实现产业链一体化服务。看好:索菲亚(定制衣柜向定制家转型丰富品类,渠道价值得以充分发挥;设计软件增强O2O 导流功能;柔性制造体现工业4.0思路;员工与经销商持股计划统一利益)。美克家居(产能结构调整延续;品类拓展,向大家居转型;多品牌顺利推进,外延扩张可期)。宜华木业(泛家居全面布局,增资爱福窝强化O2O 战略,员工持股计划统一管理层利益)。

包装行业:由最开始的自有资金去各地新建产能,到运用资本方式各地收购兼并,再到互联网+包装模式创新实现对行业的快速整合。由包装产品向一体化综合服务供应商的转变拓宽未来发展空间。看好:奥瑞金(包装综合解决方案供应商的模式得以复制;红牛二维码项目预计将于年中推出,以包装为载体的互联网营销模式值得期待;成立产业并购基金,整合大包装全产业链布局;未来随着与红牛合作的进一步深入,在体育等其他领域的发展具有想象空间)。 劲嘉股份(原有烟包依靠内生+外延增长提供估值安全垫;凭借领先的设计生产与产业布局能力,新切入包括电子产品在内的消费品包装领域,打开成长空间;智能健康烟具生产布局中,充沛现金流未来有望进一步跨界发展)。合兴包装(“互联网+”与“整体包装解决方案(CPS)”提供长期升级转型方向,员工持股计划显示长远发展信心)。

其他看好:晨鸣纸业,我们依然强调对晨鸣B 股和H 股的确定性买入机会!同时晨鸣A 股也持续推荐!造纸主业触底,而未来晨鸣纸业在金融板块的谋篇布局值得高度关注和重视! 低市值转型类公司继续推荐把握转型组合:东港股份(电子发票跨区域扩张推进及后续数据价值挖掘)、帝龙新材、安妮股份、广博股份(互联网营销)、海伦钢琴(艺术教育)、通产丽星(上周公告新任管理层到位,包括前任总经理陈寿,公司未来新变化值得期待)、上海绿新、高乐股份。

②造纸:本周造纸板块大幅跑赢市场。造纸板块整体上涨7.25%(重点公司上涨1.41%),大幅跑赢市场(同期沪深300 上涨1.30%)。国内成品纸价格稳定。铜版纸价格稳定。本周铜版纸市场供大于求状况依旧延续,下游需求偏弱,纸厂竞争加剧,但纸厂开始限制低价订单,故目前价格仍维持稳定。双胶纸价格平稳。今年教材教辅尾单补单情况不及往年,下游印厂采购单多缩量压价,但本周双胶纸整体情况依然平稳。灰底白板纸价格维稳。近期已逐渐进入灰底白板纸淡季,目前纸厂出货情况仍暂稳,价格无甚波动。白卡纸价格无甚波动。本周白卡纸市场情况稳定,月初多家纸厂宣布提价,虽实际落实困难较大,但对白卡纸价格的进一步下滑起到了抑制作用,本周白卡纸价格维稳于上周下跌后水平。箱板纸、瓦楞纸价格维稳。本周箱板纸市场价格多维持稳定,交投仍不活跃。瓦楞纸市场整体出货情况依旧良好,受淘汰落后产能影响,纸厂接单良好,价格稳定于上周上涨后水平。国际浆市价差进一步缩小。本周国际浆市继续延续前期态势,两浆种间价格剪刀差进一步缩小。国内浆价上涨。本周国内浆市报价上涨,但经销商采购意愿不强,买盘有限。下游粘胶短纤市场回暖带动国内溶解浆价格进一步上扬。受近期下游粘胶短纤市场继续回暖影响,本周国内溶解浆价格进一步上扬,继续上涨0.33%至6100 元/吨水平。美废ONP、OCC 价格上涨。供应方面,美国本土OCC 出口价格强势,且前期港口罢工并未完全恢复,出货谨慎;需求方面,国内下游纸厂需求未有明显回暖。

③电子烟:澳门拟将电子烟纳入规管范围;香港5 家电子烟企业成立协会反对政府禁令。

④其它:原油价格上涨,衍生品价格盘整;国际黄金、白银价格上涨。

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