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造纸轻工周报:寻找牛市中的马拉松选手

发布时间:2015-04-13    研究机构:申万宏源

①本周观点:在经历牛市的一轮普涨后,仅仅依靠概念和故事的公司的上涨边际弹性在减弱。仅仅凭概念可以让20 亿的公司成为60 亿,但难以将100 亿的公司抬升为300 亿的规模,在新三板的火热和注册制预期放开的背景下,未来跨界收购的难度会越来越大。这个阶段的投资者需要依靠更强的判断力,寻找出真正有潜质,长期成长的马拉松选手。长期的成长基因包括愿意拥抱变革和执行力强的管理层;顺应行业的变化大趋势,如我们一直强调的制造向服务转型,互联网+(互联网对传统行业的改造力量不容小觑,东方财富大超预期的一季报已经开始证明!)等等。

家居行业:万亿家居市场,凭借互联网提升供应链效率,大家居从设计入手,围绕目标客户群体,从前端家装、家具采购到后期软装产品搭配,实现产业链一体化服务。继续强烈看好家居板块未来出现300+亿市值的公司。

包装行业:由最开始的自有资金去各地新建产能,到运用资本方式各地收购兼并,再到互联网包装模式创新实现对行业的快速整合。由包装产品向一体化综合服务供应商转变,大大拓宽未来发展空间。

其他轻工:围绕目标群体的全方位延伸,定位从单一产品制造,转向全方位服务供应商。

如东港股份,由传统票据印刷向电子发票转型发展,有望把握消费大数据入口;又如珠江钢琴和海伦钢琴,立足于钢琴的制造基础和完善的经销商网络体系,向艺术教育培训、大文化传媒探索转型。

本周港股、B 股也精彩纷呈,除去资金面的系统性影响外,从公司基本面出发,我们强调对晨鸣B 股和H 股的确定性买入机会(现在找个pb0.6 倍的也不容易^_^)!同时晨鸣A股也持续推荐!参见4 月3 日报告——《晨鸣纸业(000488)增资上海中能,投资设立新三板基金公司,金融投资蕴含巨大潜能,上调盈利预测,建议增持》。造纸主业触底,而未来晨鸣纸业在金融板块的谋篇布局值得高度关注和重视!本周推荐:美克家居(内销自主品牌订单高速增长;品类拓展,向大家居转型,美克家居在我们去年8 月底部推荐股价翻番后,大股东参与增发切锁定三年凸显公司对未来的强烈看好!)。本周发布报告《美克家居(600337)——控股股东全额认购非公开发行股份,彰显二次战略转型决心,第一目标价19 元,建议买入!》。索菲亚(定制衣柜向定制家转型,不断丰富品类,橱柜目前接单情况良好;设计软件增强O2O 导流功能;4 月2 日限制性股票激励已完成股权授予缴税;本周回调,显现布局良机)。奥瑞金(买入,包装综合解决方案供应商的模式得以复制,从北京一轻到福建康之味,未来继续看好公司的创新模式,通过全方位综合的解决能力,成为中小饮料企业成长的孵化器;红牛二维码项目预计将于年中推出,以包装为载体的互联网营销模式值得期待;成立产业并购基金,未来将进行大包装全产业链布局整合;未来随着与红牛合作的进一步深入,在体育等其他领域的发展具有想象空间)。劲嘉股份(买入,原有烟包依靠内生+外延增长提供估值安全垫;凭借领先的设计生产与产业布局能力,新切入包括电子产品在内的消费品包装领域,打开成长空间;健康烟具与智能电子烟积极生产布局中,4 月9 日公司智能健康烟具问世,大健康领域迈出坚实步伐;充沛现金流未来有望进一步跨界发展)。晨鸣纸业A+B+H(造纸主业触底,而未来晨鸣纸业在金融板块的谋篇布局值得高度关注和重视!B 股和H 股目前相对A 股还存在明显折价,提供确定买入机会!)。宜华木业(泛家居全面布局,增资爱福窝强化O2O 战略,推出员工持股计划统一管理层利益)。合兴包装(向一体化包装服务供应商转型空间广阔,O2O 项目即将落地)。东港股份(本周我国内地电信行业首张电子发票在北京开出。东港旗下的瑞宏网,新拓展电信行业,现在看到的是逐个行业的推广,未来多城市的推广也值得期待)。此外,基于市场近期对于中小市值且积极开拓新业务的公司热情较好,提请关注高乐股份(002348)、帝龙新材、安妮股份。

②造纸:本周造纸板块基本跑平市场。本周造纸板块整体上涨0.47%(重点公司上涨3.12%),基本跑平市场(同期沪深300 上涨1.98%)。本周国内各类纸品价格稳定。

铜版纸价格维稳。本周铜版纸市场下游需求不足,库存有待消化,价格长期盘整后有一定下行压力,但因成本因素支撑,虽交投气氛不旺,但价格仍继续保持稳定。双胶纸价格维稳。3 月国内双胶纸纸厂酝酿价格提涨,但落实情况不佳,订单仍显不足,近期以保量为主,价格继续维稳。灰底白板纸价格维稳。本周灰底白板纸纸厂出货情况一般,库存情况基本稳定,价格表现平稳。白卡纸价格维稳。白卡纸市场供大于求状况短时间难以缓解,纸厂出货压力较大,库存多处于高位,但受成本因素限制,目前价格仍保持平稳。箱板纸和瓦楞纸价格维稳。箱板纸纸厂出货情况平平,价格方面亦波动不大。瓦楞纸市场表现不一,总体价格保持稳定。国际浆市价差继续收窄。本周国际浆市继续延续前期态势,两浆种间价格剪刀差进一步缩小。国内浆价稳定。本周国内浆市整体平稳,针叶浆价格有提涨意向,但落实情况有限。国内溶解浆价格上涨。受近期下游粘胶短纤市场回暖影响,本周国内溶解浆价格坚挺,微涨0.17%至6040 元/吨水平。美废ONP、OCC 价格继续回升。经过前两周美废市场价格上涨后,本周美废外盘市场继续回暖,涨势基本确立。

③电子烟:1) 2015 首届中国国际电子烟展会开幕;2)香港初步同意全面禁止电子烟。

④其它:原油价格上涨,衍生品价格跟涨;国际黄金价格上涨、白银价格下跌。

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