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造纸轻工板块2014年三季报前瞻及10月行业观点:从增长和未来空间的角度,配置家居与包装板块

发布时间:2014-10-17    研究机构:申万宏源

投资建议:家居与包装板块均呈现出了大行业、小公司的特点,看好龙头公司通过品牌渠道价值发挥,及模式创新带来的发展空间。1)家居:在业绩增长和估值修复双轮驱动下值得看好,推荐索菲亚、美克家居、宜华木业、喜临门(请关注我们8-10月的系列个股深度和跟踪报告)。2)包装:考虑到业绩确定增长性,以及向2015年估值切换的角度,推荐包装板块的奥瑞金和合兴包装。3)转型及拐点类公司:可关注大亚科技(圣象品牌价值凸显,市值明显低估,有望迎来拐点的国内地板龙头)、珠江钢琴(借智能钢琴探索O2O艺术教育模式、涉足大文化产业,广州国企改革预期)、紫江企业(凭借铝塑膜业务有望进军新能源汽车领域)和中顺洁柔(拟向大股东定增、未来可能拓展相关消费品业务领域)。

轻工:1)家居:主要家居类公司三季报预计仍将延续稳定增长。在行业逆势中,家居行业龙头依旧凭借品牌张力和渠道优势收获市场份额提升。品类扩张,整体化与个性化发展趋势,撬动国内万亿家居市场。2)其他轻工:需求疲软,增速普遍回落,凭借产品力切入文化服务市场是未来整体转型方向。三季报前瞻:同比增长的有:明牌珠宝(0.40元,174%),互动娱乐(0.26元,52%),大亚科技(0.17元,49%),索菲亚(0.45元,35%),美克家居(0.25元,32%),齐心集团(0.05元,30%),宜华木业(0.31元,30%),喜临门(0.31元,25%),飞亚达A(0.33元,25%),潮宏基(0.21元,25%),海鸥卫浴(0.07元,20%),帝龙新材(0.25元,20%),姚记扑克(0.25元,14%)。同比下降的有:瑞贝卡(0.15元,-2%),珠江钢琴(0.16元,-5%),群兴玩具(0.08元,-21%),浙江永强(0.36元,-30%),高乐股份(002348)(0.10元,-30%),德力股份(0.12元,-40%),金一文化(0.19元,-52%)。

包装:下游需求整体平淡,长期需探索包装功能和商业模式的创新。包装类公司下游客户相对稳定,但从业绩角度也不可避免的呈现周期波动的特点;周期性取决于下游增速,以及自身的发展阶段。从三季报的角度,下游成长确定性较高的奥瑞金业绩延续平稳增长,前期布局进入收获期的合兴包装和美盈森也继续拐点向上。传统包装类公司中,因下游增长疲乏,受制于上升的人工成本和折旧压力,主要公司业绩增速出现一定回落(如永新股份、通产丽星、紫江企业等)。烟包类公司因下游烟草消费疲弱,整体增速也出现放缓。三季报前瞻:同比增长的有:*ST中富(0.09元,202%),美盈森(0.25元,50%),合兴包装(0.28元,45%),奥瑞金(1.10元,35%),劲嘉股份(0.67元,25%),东港股份(0.32元,20%),东风股份(0.49元,5%);同比下降的有:盛通股份(0.11元,-2%),上海绿新(0.21元,-4%),永新股份(0.32元,-13%),紫江企业(0.13元,-25%),浙江众成(0.09元,-25%),安妮股份(0.02元,-60%),通产丽星(0.00元,-98%)。

造纸:供求关系并无明显好转。大宗用纸方面:我们认为近期中秋+国庆旺季来临,而纸价旺季不旺,证明行业完全走出“供需双困”的局面仍有待时日,盈利难有趋势性提升,持续的困境将驱动国企改革加速推进。特种纸的齐峰新材因装饰纸市场供求格局良好,呈现平稳增长态势。三季报前瞻:同比增长的有:博汇纸业(0.09元,166%),太阳纸业(0.14元,55%),齐峰新材(0.48元,44%),恒丰纸业(0.18元,3%),华泰股份(0.06元,3%);同比下降的有:晨鸣纸业(0.21元,-25%),岳阳林纸(-0.18元,-46%),中顺洁柔(0.13元,-50%),景兴纸业(0.00元,-53%)。

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