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造纸轻工周报:需求偏弱,成本压力支撑国内纸价走势维稳

发布时间:2014-09-22    研究机构:申万宏源

本期内容提示:

①本周造纸板块跑赢市场。本周造纸板块整体下跌0.10%(重点公司上涨1.36%),跑赢市场(同期沪深300 下跌0.54%)。

②需求偏弱,成本压力支撑国内纸价走势维稳。本周铜版纸价格维稳,本周铜版纸市场交投依然清淡,但受成本因素影响,降价空间已非常稀薄,虽库存压力渐增,但纸厂仍努力保持价格稳定。本周双胶纸价格维稳,国庆佳节的临近仍未带动文化纸需求,同样受浆价稳中渐升影响,双胶纸成本压力较大,故虽需求仍不景气,但价格仍保持坚挺,但经销商及下游对后市价格并不看涨。本周灰底白板纸价格维稳,本周灰底白板纸市场需求较为稳定,经过上周包装纸价格有所调整后,本周价格无甚波动,纸厂寄望于后市圣诞节、元旦、春节等节日的到来能提振市场需求。本周白卡纸价格维稳,受新产能投放影响,上周白卡纸价格有所回落。本周白卡纸市场交投依旧疲软,纸厂出货压力较大,库存处于高位,但由于临近成本线,故下跌空间较为有限。本周箱板纸、瓦楞纸价格维稳,本周箱板瓦楞纸需求稳定,出货平稳,价格方面,虽从上月开始纸厂喊涨,但目前仍未落实,本周价格保持稳定。

③国际针叶浆上涨、阔叶浆下跌,本周国际针叶浆市场供不应求的状况延续,推升国际针叶浆价格再创新高。与针叶浆情况相反,由于市场需求不足,国际阔叶浆价格继续下探。国内浆价维稳,本周国内浆市场需求偏软,交投清淡,但价格仍较为坚挺,维持于上周水平。本周国内溶解浆价格继续保持稳定,近期下游粘胶价格坚挺,对溶解浆价格形成一定支撑,本周国内溶解浆价格仍维持于上周水平,报6100 元/吨。美废ONP 价格维稳、OCC 价格下跌,本周下游成品纸市场买气仍显不足,观望情绪延续,受上周价格下调影响,本周ONP 价格并未继续下跌,跌势稍止;但OCC 价格而则有所下滑。进入14 年后,美废价格整体维持震荡下行,后市情况并不容乐观。

④2014 年9 月10 日,国家知识产权局公开一件由湖南中烟工业有限责任公司申请的发明专利:一种具有烘烤香气的电子烟液。该发明是将烟末、烟丝或者烟灰,与溶剂按照质量体积比1:5~10 混合后,于120~200℃条件下蒸馏1~4h,在蒸馏过程中通入惰性气体吹扫蒸馏物至吸收液,即得电子烟液。这种香型的致香物和传统卷烟燃烧过程中产生的烘烤香气物质成分相似度非常高,这种烘烤香型的电子烟液经过雾化器雾化后,抽吸者感觉这种电子烟液和传统卷烟燃烧过程中的感受一致,有卷烟燃烧过程中的烘焙香。调制电子烟液吸食味道达不到传统卷烟的香味是制约电子烟被传统烟民接受的一大瓶颈,具有烘烤香气的电子烟液更容易被接受,原材料成本也很低。

⑤包装原材料与其他轻工行业:原油价格小幅回升,石油衍生品价格下跌;国际黄金、白银价格继续下跌。

⑥本周观点:1)地产政策(包括限购及利率政策)放松预期下,家居板块在业绩增长和估值修复双轮驱动下值得看好。家居行业龙头公司依靠品牌和渠道优势在行业逆境中仍能收获份额提升,依靠品类扩张提供整体配套设计方案,涉足大家居领域;如美克家居(600337)、索菲亚(002572)、喜临门(603008)等。2)看好业绩稳定增长,有估值安全边际及新业务延伸空间的包装类公司,如奥瑞金(002701)(主要客户增速回升、产业链延伸有望推进)、合兴包装(002228)(积极开拓下游电商、消费类电子客户、有外延扩张预期)、东风股份(601515)(立足烟包印刷主业,拓展云印刷和车膜业务,受益于汕头华侨试验区获批)、劲嘉股份(002191)(烟包主业依托外延扩张稳定增长,估值具有安全边际,丰富现金流提供跨界option)等。3)关注转型及拐点型公司,如试水文化创意及幼教产业的高乐股份(002348)(002348),市值明显低估有望迎来拐点的大亚科技(000910),借智能钢琴探索O2O 艺术教育模式、跨界文化传媒型领域,蕴含广东国企改革预期的珠江钢琴(002678);凭借铝塑膜业务有望进军新能源汽车领域的紫江企业(600210);受益无铅国标和节能环保的海鸥卫浴等。

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