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造纸轻工周报:纸价维持弱势

发布时间:2014-09-19    研究机构:申万宏源

本期内容提示:

①本周造纸板块跑赢市场。本周造纸板块整体上涨2.79%(重点公司上涨2.55%),跑赢市场(同期沪深300上涨0.50%)。

②需求疲软导致包装纸价格走弱。本周铜版纸价格维稳,本周铜版纸价格平稳,受宏观经济增速放缓影响,同时产能过剩严重,导致铜版纸市场旺季不旺淡季愈淡的情况严重,但从成本出发已几乎没有下跌空间。本周双胶纸价格维稳,因处于双胶纸市场传统淡季,需求清淡。近期国家淘汰落后产能的步伐仍在稳步推进中,产能规模小且污染大的造纸产能淘汰后有望改善供需情况。本周灰底白板纸价格下跌,中秋节过后,灰底白板纸市场需求更为冷清,各地出货不畅,价格缺乏支撑,有所下跌。本周白卡纸价格下跌,受新产能投放冲击,白卡纸市场供大于求的状况日趋严重,同时经销商及下游对白卡纸后市并不好,接货较少,多保持观望状态,本周白卡纸价格承压下跌。本周箱板纸、瓦楞纸价格维稳,本周箱板瓦楞纸需求、出货情况及价格均较为稳定。前期玖龙等纸厂喊涨箱板瓦楞纸价格,但目前仍未落实,本周箱板瓦楞纸价格无甚波动。

③国际浆价继续分化,国际针叶浆市场供不应求的状况延续,继续推升国际针叶浆价格再创新高。另一方面,与针叶浆情况相反,由于市场需求不足,同时产能过剩影响,国际阔叶浆价格继续下探,再创近年新低。国内浆价稳定,受下游成品纸市场萎靡影响,本周国内浆市场交投仍显清淡,但由于价格已接近成本价,因此下跌空间稀薄,本周价格维持于上周水平。本周国内溶解浆价格稳定,受下游粘胶市场支撑,本周国内溶解浆价格止跌,维稳于上周水平,报6060元/吨。美废ONP价格下跌、OCC价格维稳,本周下游成品纸市场买气仍未明显回升,ONP仍维持疲软状态,价格有所下跌。相较之下,本周OCC价格较为稳定。

④美国获得特许经营的第一家电子烟和蒸汽零售商棕榈滩蒸汽公司与肺保护集团推出子公司研究、测试和获得专利的两种新电子烟液产品。第一种肺保护优质电子烟液是一种增加了微量元素电子烟液,包含对肺有保护作用的微量元素。第二种产品肺保护基材将提供微量营养素丰富的产品取代当前现有的基材。我们觉得两款新产品至少提供了烟油生产一种新的思路,目前电子烟液主要含有尼古丁、食品调味剂和聚丙二醇“基材”以及蔬菜甘油等,公众对其仍含尼古丁有较大争议,通过加入微量元素对肺部形成保护和治疗作用或许从医疗的角度更能获得公众的认可,也拓展了应用范围。

⑤包装原材料与其他轻工行业:原油价格回落,石油衍生品价格下跌;国际黄金、白银价格继续下跌。

⑥本周观点:1)地产政策(包括限购及利率政策)放松预期下,家居板块在业绩增长和估值修复双轮驱动下值得看好。家居行业龙头公司依靠品牌和渠道优势在行业逆境中仍能收获份额提升,依靠品类扩张提供整体配套设计方案,涉足大家居领域;如美克家居(600337)、索菲亚(002572)、喜临门(603008)等。2)看好业绩稳定增长,有估值安全边际及新业务延伸空间的包装类公司,如合兴包装(002228)(积极开拓下游电商、消费类电子客户、有外延扩张预期)、东风股份(601515)(立足烟包印刷主业,拓展云印刷和车膜业务)、劲嘉股份(002191)(烟包主业依托外延扩张稳定增长,估值具有安全边际,丰富现金流提供跨界option)等。3)关注转型及拐点型公司,如试水文化创意及幼教产业的高乐股份(002348)(002348),市值明显低估有望迎来拐点的大亚科技(000910),借智能钢琴探索O2O艺术教育模式、跨界文化传媒型领域,蕴含广东国企改革预期的珠江钢琴(002678);凭借铝塑膜业务有望进军新能源汽车领域的紫江企业(600210)等。

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