移动版

造纸轻工周报:造纸旺季不旺,建议谨慎

发布时间:2014-09-03    研究机构:申万宏源

①本周造纸板块跑赢市场。本周造纸板块整体上涨0.89%(重点公司上涨3.57%),跑赢市场(同期沪深300 下跌1.14%)。

②国内纸价无甚波动。本周铜版纸价格维稳,本周铜版纸市场仍处于旺季不旺的状态,中秋节的到来并未有效拉动铜版纸市场需求,出货速度缓慢,纸厂库存逐渐升高,继上周铜版纸价格下调后,本周铜版纸价格止跌,维稳于上周水平。本周双胶纸价格维稳,因处于双胶纸市场传统淡季,季节性因素导致市场景气度下降,出货速度放缓,但本周价格仍保持稳定。本周灰底白板纸价格维稳,受限制过度包装与反三公消费影响,今年中秋高档礼盒消费明显减少,因此原本中秋旺季的到来未对灰底白板纸市场需求产生明显影响。随着中秋订单临近尾声,本周市场需求更显冷清,惟价格暂稳。本周白卡纸价格维稳,受新产能投放的冲击,本周白卡纸市场供大于求的状况日趋严重,对此下游及经销商仍看淡后市,观望情绪严重,纸厂出货缓慢,部分地区实单价格有所松动,但主流价格仍维持稳定。本周箱板纸、瓦楞纸价格维稳,本周箱板瓦楞纸需求、出货情况及价格均较为稳定。前期玖龙等纸厂喊涨箱板瓦楞纸价格,但目前仍未落实,下月,多数纸厂表示仍有意上调箱板瓦楞纸价格。

③国际浆价继续分化,7 月全球针叶浆库存天数为27 天,仍显著低于32 天的平均库存天数,国际针叶浆市场供不应求的状况延续,推升国际针叶浆价格再创新高。与针叶浆情况相反,由于市场需求不足,国际阔叶浆价格继续下探,再创新低。国内浆价维稳,本周国内浆市场需求仍显低迷,交投清淡,继上周国内浆价有所下调后,本周价格止跌,维持于上周水平。本周国内溶解浆价格维稳,受下游粘胶市场支撑,本周国内溶解浆价格止跌,维稳于上周水平,报6100 元/吨。美废ONP 价格维稳、OCC 价格下跌,由于下游成品纸市场买气持续不足,本周美废市场情况依旧低迷,美废ONP 经历上周下跌后,本周跌势稍止;美废OCC 价格则缺乏支撑,价格走弱。

④本周海外电子烟市场值得关注的热点仍是政策对电子烟的不确定性,一方面世界卫生组织建议各国政府禁止向青少年销售电子烟,禁止在公共建筑内吸电子烟,直到有研究显示电子烟发出的烟雾对周围的人无害为止;另一方面美国心脏协会(AHA)认为电子烟是人们戒烟的好工具,协会的调查研究发现电子烟能够帮助人们完全摆脱对烟的依赖。总结其原因,还是在于对电子烟是否有危害这个根本问题的不确定性,需要更多的科学研究来证明,美国走在前列,FDA 自13 年底起2.73 亿美元资助48 个烟草研究项目,其中涉及电子烟的为:耶鲁大学“口味及电子烟对青少年吸烟者的影响”、北卡罗来纳州SciMetrika公司“电子烟和香料烟产品监管决策”、ROSWELL PARK 癌症研究公司“广告和电子烟产品类型对吸烟者的影响”,一定程度可以给国内电子烟生产商和科研机构提供借鉴意义。

⑤包装原材料与其他轻工行业:原油价格回升,石油衍生品价格稳中有降;国际黄金、白银价格回升。

⑥本周观点:近期家居及包装板块在我们持续推荐下表现突出,我们维持前期看好观点。1)地产政策(包括限购及利率政策)放松预期下,家居板块在业绩增长和估值修复双轮驱动下值得看好。家居行业龙头公司依靠品牌和渠道优势在行业逆境中仍能收获份额提升,中报靓丽的内销市场增速进一步印证了我们的判断,如美克家居(600337)、索菲亚(002572)、喜临门(603008)等。2)传统烟包公司在大幅下跌后安全边际已现,预计三季度随着国外电子烟旺季到来开始铺货以及与国内社会渠道铺货的逐步推进,板块有望重拾升势。烟包类企业增长确定,估值具有安全边际;丰富的现金流提供跨界option,提供向上弹性(前两周已经看到 东风股份 涉足云印刷领域,上海绿新 涉足云印刷、智能机器人领域),建议增加配置,如劲嘉股份(002191)、上海绿新(002565)、东风股份(601515)。3)业绩稳定增长、有估值安全边际的包装类公司可逢低配置,如积极开拓下游电商、消费类电子客户、有外延扩张预期的合兴包装(002228);依托下游客户实现稳定增长的奥瑞金(002701)。4)关注转型及拐点型公司,如试水文化创意及幼教产业的高乐股份(002348)(002348),市值明显低估有望迎来拐点的大亚科技(000910),借智能钢琴探索O2O 艺术教育模式、蕴含广东国企改革预期的珠江钢琴(002678);凭借铝塑膜业务有望进军新能源汽车领域的紫江企业(600210)等。5)造纸板块:周期余温,维持谨慎。近期周期股普涨,长期不为机构关注的造纸板块在各类题材下表现也非常活跃。我们认为其完全走出“供需双困”的局面仍有待时日,旺季不旺纸价承压仍较大,盈利也难有明显提升,建议博弈反弹者谨慎参与。

申请时请注明股票名称