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造纸轻工周报:继续推荐家居及包装板块

发布时间:2014-08-19    研究机构:申万宏源

本期内容提示:

①本周造纸板块跑赢市场。本周造纸板块整体上涨2.00%(重点公司上涨2.72%),跑赢市场(同期沪深300上涨1.27%)。

②国内纸价暂维持稳定。本周铜版纸价格维稳,虽临近中秋,但本周铜版纸市场依然缺乏订单支撑,同时由于货源充足,导致市场供求失衡,价格有趋软迹象,但由于铜版纸价格已处于低位,下跌空间有限,故经销商及下游观望情绪严重。本周双胶纸价格维稳,不同于铜版纸市场,双胶纸需求受礼品包装和节日影响较小,复印纸需求较为稳定,同时由于处于开学前夕,部分参与教材教辅补单的纸厂表示订单较为稳定,本周双胶纸价格无甚波动,维持于前期水平。

本周灰底白板纸价格维稳,中秋节的临近,使灰底白板纸市场需求有所回暖,但与往年相比,今年的市场需求仍呈现旺季不旺态势,目前各地出货稳定,价格亦维稳于上周水平。本周白卡纸价格维稳,本周白卡纸市场情绪依旧低迷,随着新产品的推出,白卡纸市场供大于求的情况愈加明显,下游及经销商观望情绪日益严重,部分经销商价格松动,各地低价白卡纸频出,但本周主流白卡纸报价仍保持稳定。本周箱板纸、瓦楞纸价格维稳,本周箱板瓦楞纸市场表现稳定,前期玖龙等华南地区纸厂喊涨,但实际落实受阻,本周箱板瓦楞纸价格稳定,出货平稳。

③国际针叶浆价格基本稳定、国际阔叶浆价格回落,继上周国际针叶浆再创新高后,本周针叶浆价格稍有回落,但幅度甚微,基本保持稳定。与国际针叶浆价格形成鲜明对比,国际阔叶浆价格由于需求不足,价格再创近年来新低。国内浆价稳定,经过上周价格较大幅度下跌后,本周国内浆市场较为平静,出货情况及价格都较为稳定。本周国内溶解浆价格继续维稳。本周下游粘胶短纤价格继续回升,受下游市场回暖影响,国内溶解浆价格继续维稳于6150元/吨水平。美废ONP价格回升、OCC价格继续大幅下跌,由于下游成品纸市场不景气,下游纸厂买气不足,同时加之纸厂对后市并不看好,导致本周美废OCC价格继续大幅下探3.01%。美废ONP则在上周大幅下跌后,本周出现回升,但价格仍未恢复至下跌前水平。

④本周海外电子烟市场无重大要闻,主要烟草公司上半年业绩披露完毕,等待前期渠道铺货贡献销售量,三季度电子烟终端销售有望复苏。国内电子烟市场,上海绿新拟竞购上海电气旗下两家印包机械企业紫光和申威达,并借此平台欲向云印刷和电子烟机器人领域发展,目前国内电子烟生产自动化程度低于20%,公司有望通过此次收购发挥智能机械系统优势,加大电子烟自动化研发和生产程度,减少制造工序、提高生产和检测自动化程度、减少60%以上的人工成本,从而使国内电子烟生产向欧美标准进一步靠拢。

⑤包装原材料与其他轻工行业:原油价格下跌,石油衍生品价格弱势;国际黄金、白银价格下跌。

⑥本周观点:近期家居及包装板块在我们持续推荐下表现突出,我们维持前期看好观点,理由如下:1)地产政策(包括限购及利率政策)放松预期下,家居板块在业绩增长和估值修复驱动下值得看好。家居行业龙头公司依靠品牌和渠道优势在行业逆境中仍能收获份额提升,通过草根调研显示索菲亚、美克股份、喜临门等内销均保持较高增长,中报靓丽业绩将一定程度改变市场悲观预期,而各地地产相继放松政策也有助缓解估值压力。2)中报期我们仍推荐业绩稳定增长、且又估值安全边际的包装类公司,如依托下游客户实现稳定增长的奥瑞金,和处于分散子行业、有外延扩张预期的合兴包装。3)传统烟包公司在大幅下跌后安全边际已现,预计三季度随着国外电子烟旺季到来开始铺货以及与国内中烟公司的合作落实,板块有望重拾升势,建议增加配置,如劲嘉股份、上海绿新、东风股份。劲嘉合元已经中标云南中烟新型卷烟项目;而绿新、东风也已经开始各项筹备工作(社会化渠道、美国子公司、烟油研发子公司等)。4)关注转型及拐点型公司,如试水文化创意及幼教产业的高乐股份(002348),借智能钢琴探索O2O艺术教育模式的珠江钢琴;凭借铝塑膜业务有望进军新能源汽车领域的紫江企业等。5)对造纸板块维持谨慎。随着近期周期股普涨,市场对于造纸板块关注度明显提升,我们认为其完全走出“供需双困”的局面仍有待时日,纸价短期仍承压,盈利也难有明显提升,建议博弈反弹者谨慎参与。

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