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造纸轻工周报:继续推荐家居、包装板块

发布时间:2014-07-29    研究机构:申万宏源

本期内容提示:

①本周造纸板块跑输市场。本周造纸板块整体下跌0.20%(重点公司上涨0.63%),跑输市场(同期沪深300上涨4.45%)。

②高档双胶纸价格下调。本周铜版纸价格维稳,本周铜版纸市场依旧冷清,成交低迷,主流价格维持于上周下跌后水平。由于前期个别经销商接货过多导致库存压力较大,因此出现零星抛货现象。本周双胶纸价格下跌,本周暴雨所幸未对广东纸厂造成严重影响。价格方面,部分纸厂尤其是以高档双胶纸为主的纸厂价格有所下调,带动双胶纸均价有所下滑。考虑到未来一个月双胶纸市场需求难见起色,经销商方面持看淡态度,接货意愿较低,且出货价格有所松动。

本周灰底白板纸价格稳定,临近中秋,灰底白板纸市场理应有所回暖,但本周市场需求仍平平,或受限制过度包装等诸多因素影响,今年中秋订单仍未大规模出现,本周市场仍保持平静。本周白卡纸价格无甚波动,本周白卡纸市场仍旧不见起色,宁波亚洲浆纸新纸机已调试出纸,后市将逐步释放产能。新产能投放在即,经销商接货谨慎,尽量保持较低库存,新产能投放后,白卡纸价格恐有下探风险。本周箱板纸、瓦楞纸价格以稳定为主,本周箱板瓦楞纸价格保持稳定,出货情况平平。值得关注的是玖龙等部分纸厂宣布下月将提价,在目前需求一般的情况下,喊涨是否能落实仍有待观察,如落实顺利,则其它纸厂或将跟进。

③国际针叶浆价格微涨、阔叶浆价格基本持平,与上周情况相同,供应不足使本周国际针叶浆价格继续微幅上涨并继续刷新近年来新高。而国际阔叶浆则继续保持小幅回升,但幅度甚微。国内针叶浆、阔叶浆价格下跌,由于处于淡季,终端订单不足,导致纸厂对原材料采购节奏放缓,本周国内浆价下跌。国内溶解浆价格继续下滑。由于下游粘胶市场持续不景气,需求得不到有效支撑,加之国内溶解浆产能过剩影响,本周国内溶解浆价格继续下滑至6150元/吨,较上周下滑0.65%。美废ONP、OCC价格维稳,由于下游纸厂补货意愿减弱,本周美废市场交投气氛低迷,价格稳定与上周水平。

④奥驰亚和菲莫国际公布半年度业绩报告。奥驰亚14Q2EPS0.65美元,同比增4.8%;14H1EPS1.22美元,同比增5.2%。14年EPS预测值为2.54-2.59美元,同比增7%-9%。MarkTen电子烟产品6月起在美国西部地区超过60000家零售店推广,占据西部70%以上的传统烟草零售渠道份额,14年4月收购电子烟品牌GreenSmoke开始整合。菲莫国际14Q2EPS1.41美元,同比增8.5%;14H1EPS2.60美元,同比增0.4%(排除汇率影响增长12.4%)。14年调整EPS同比增6%-8%(vs13年$5.40)。2014年6月收购英国电子烟公司Nicocigs(品牌Nicolites,拥有40名销售代表和超过20000个销售点)。海外烟草巨头在严峻市场形势下仍保持较稳定增长,同时积极布局电子烟,预计会对14年下半年之后的电子烟市场格局产生重要影响。

⑤包装原材料与其他轻工行业:本周油价回升,石油衍生品价格盘整;国际黄金、白银价格继续下跌。

⑥本周观点:1)中报期我们首选业绩稳定增长的包装类公司,如依托下游客户实现稳定增长的奥瑞金,和处于分散子行业、有外延扩张预期的合兴包装和美盈森。2)家居行业龙头公司依靠品牌和渠道优势在行业逆境中仍能收获份额提升,通过草根调研显示索菲亚、美克股份、宜华木业等内销均保持较高增长,中报将一定程度改变市场悲观预期。3)传统烟包公司在大幅下跌后安全边际已现,预计三季度随着国外电子烟旺季到来开始铺货以及与国内中烟公司的合作落实,板块有望重拾升势,建议增加配置,如上海绿新、劲嘉股份、东风股份。4)关注转型及拐点型公司,如试水文化创意及幼教产业的高乐股份(002348)及借智能钢琴探索O2O艺术教育模式的珠江钢琴;产业资本增持及拐点角度关注紫江企业。

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