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造纸轻工周报:维持推荐中报高增长的包装和家居,关注转型公司

发布时间:2014-07-22    研究机构:申万宏源

本期内容提示:

①本周造纸板块基本跑平市场。本周造纸板块整体上涨0.80%(重点公司上涨0.65%),基本跑平市场(同期沪深300上涨0.75%)。

②虽临近中秋,但国内成品纸市场订单依旧不足。本周铜版纸价格微跌,本周铜版纸市场依旧低迷,虽出货价格小幅下探,但在下游需求不振情况下,经销商及下游接货意愿均较弱。本周双胶纸价格维稳,秋季教材教辅补单工作基本收尾,纸厂订单不足,惟出货价格仍暂稳。山东泉林幅宽6.1米的16号纸机安装已临近尾声,纸厂预计下月可开始试机,届时将新增15万吨双胶纸产能。

本周灰底白板纸价格稳定,本周灰底白板纸市场情况仍保持平静,价格稳定。

虽离中秋节只有一个多月,但中秋订单并不多见,市场气氛未见提振。本周白卡纸价格无甚波动,本周白卡纸经销商及下游继续保持观望状态,市场愈加冷清,且市场人士对后市均不看好。本周箱板纸、瓦楞纸价格以稳定为主,本周箱板瓦楞纸市场出货不畅,纸厂库存水平有所上升,价格仍以稳定为主。

③本周国际浆价略涨。由于供应量的持紧,本周国际针叶浆价格继续微幅上涨并刷新近年来新高。国际阔叶浆方面,本周虽有小幅回升,但幅度微乎其微,与近两周连续下跌相比,震荡下跌趋势仍未出现实质改变。国内针叶浆上涨、阔叶浆价格维稳。本周针叶浆方面,乌针、布针价格稍有上升,银星则出现小幅回落;阔叶浆价格保持稳定。需求方面,由于纸厂开工率不足,实际浆市交投清淡,出货一般。国内溶解浆价格继续下跌。由于下游粘胶市场持续不景气,加之国内溶解浆产能过剩影响,本周国内溶解浆价格继续较大幅度下滑,微跌至6190元/吨,较上周下滑0.80%。美废ONP价格维稳、OCC价格小幅上涨。

本周美废ONP价格继续保持稳定,美废OCC报价虽有一定幅度提升,但实单上涨幅度有限。

④电子烟行业周观察:美国第二大烟草商雷诺美国以274亿美元收购罗瑞拉德。

收购股价为60.16美元/股,支付方式为每股50.50美元现金和0.2909股雷诺美国股权,罗瑞拉德股东将持有合并后的雷诺美国15%股权。同时帝国烟草以71亿美元收购雷诺美国旗下KOOL、Salem、Winston品牌和罗瑞拉德旗下Maverick、blu品牌,以及罗瑞拉德的生产设备、渠道和总部。英美烟草注资47亿美元以维持在雷诺美国42%的持股。本次交易有望在15年上半年完成。

本次收购将重塑美国烟草市场格局,雷诺美国在全美市占率27%,重点市场为中西部地区;罗瑞拉德全美市占率13%,重点市场为东部地区。两者合并有利于优势互补,将大幅提升在美国市场的影响力。未来雷诺美国将重点发展VUSE电子烟品牌,帝国烟草获得blu电子烟品牌,依托更加强大的集团实力,电子烟有望获得更快发展。

⑤包装原材料与其他轻工行业:油价基本止跌,石油衍生品价格受前期油价下跌传导,呈现弱势状态。

⑥本周观点:1)中报期我们首选业绩稳定增长的包装类公司,如依托下游客户实现稳定增长的奥瑞金,和处于分散子行业、有外延扩张预期的合兴包装和美盈森。2)家居行业龙头公司依靠品牌和渠道优势在行业逆境中仍能收获份额提升,通过草根调研显示索菲亚、美克股份、宜华木业等内销均保持较高增长,中报将一定程度改变市场悲观预期。3)传统烟包公司在大幅下跌后安全边际已现,预计三季度随着国外电子烟旺季到来开始铺货以及与国内中烟公司的合作落实,板块有望重拾升势,建议增加配置,如上海绿新、劲嘉股份、东风股份。4)关注转型及拐点型公司,如试水文化创意及幼教产业的高乐股份(002348)及借智能钢琴探索O2O艺术教育模式的珠江钢琴;产业资本增持及拐点角度关注紫江企业。

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