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轻工制造行业周报:看好制造向服务的长期转型升级

发布时间:2015-04-07    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

①本周观点:在普通的市场氛围中,投资者关注上市公司基本面变化(逐季度跟踪经营和业绩表现);而牛市里,投资者更注重美好远景,将未来n年可能的预期在公司市值中加速兑现。我们的推荐一直兼顾长期成长性(有空间),和短期脚踏实地的路径实现(有业绩)。

我们一直强调,轻工行业的长期成长空间来自于:1)行业整合(目前集中度低,未来借助创新运营模式+资本的力量实现行业整合),以及2)凭借用户粘性/入口价值,实现制造向服务的升级转型。而在市值规模提升后,上市公司整合各项资源的实力将进一步增强,实现正向循环。

家居行业:万亿家居市场,凭借互联网提升供应链效率,大家居从设计入手,围绕目标客户群体,从前端家装、家具采购到后期软装产品搭配,实现产业链一体化服务。本周有系列利好催化股价表现:楼市新政推升地产成交放量预期(参见我们本周一报告《楼市新规带动成交量提升,释放刚需和改善型需求,家居行业显著受益,增加配置!》),美克家居向大股东定增表达强烈信心,索菲亚限制性股票激励已完成股权授予缴税。继续强烈看好家居板块未来出现300+亿市值的公司。

包装行业:由最开始的自有资金去各地新建产能,到运用资本方式各地收购兼并,再到互联网包装模式创新实现对行业的快速整合。由包装产品向一体化综合服务供应商的转变也大大拓宽未来发展空间。

其他轻工:围绕目标群体的全方位延伸,定位从单一产品制造,转向全方位服务供应商。

以珠江钢琴和海伦钢琴为例,立足于钢琴的制造基础和完善的经销商网络体系,向艺术教育培训、大文化传媒探索转型。

本周推荐:美克家居(内销自主品牌订单高速增长;品类拓展,向大家居转型,美克家居在我们去年8月底部推荐股价翻番后,大股东参与增发切锁定三年凸显公司对未来的强烈看好!)。本周发布报告《美克家居(600337)——控股股东全额认购非公开发行股份,彰显二次战略转型决心,第一目标价19元,建议买入!》。

索菲亚(定制衣柜向定制家转型,不断丰富品类,橱柜目前接单情况良好;设计软件增强O2O导流功能;4月2日限制性股票激励已完成股权授予缴税)。

奥瑞金(买入,包装综合解决方案供应商的模式得以复制,从北京一轻到福建康之味,未来继续看好公司的创新模式,通过全方位综合的解决能力,成为中小饮料企业成长的孵化器;红牛二维码项目预计将于年中推出,以包装为载体的互联网营销模式值得期待;成立产业并购基金,未来将进行大包装全产业链布局整合;未来随着与红牛合作的进一步深入,在体育等其他领域的发展具有想象空间)。

劲嘉股份(买入,原有烟包依靠内生+外延增长提供估值安全垫;凭借领先的设计生产与产业布局能力,新切入包括电子产品在内的消费品包装领域,打开成长空间;健康烟具与智能电子烟积极生产布局中,4月9日公司智能健康烟具即将启动国内招商;充沛现金流未来有望进一步跨界发展)。

宜华木业(泛家居全面布局,增资爱福窝强化O2O战略,推出员工持股计划统一管理层利益)。

合兴包装(向一体化包装服务供应商转型,O2O项目即将落地,定增即将完成)。

晨鸣纸业(造纸主业触底,而未来晨鸣纸业在金融板块的谋篇布局值得高度关注和重视!上调盈利预测,建议增持晨鸣A,买入晨鸣B和晨鸣H)。

此外,基于市场近期对于中小市值且积极开拓新业务的公司热情较好,提请关注高乐股份(002348)、帝龙新材、安妮股份。

②造纸:本周造纸板块跑赢市场。本周造纸板块整体上涨6.57%(重点公司上涨7.78%),大幅跑赢市场(同期沪深300上涨2.95%)。灰底白板纸价格下跌,箱板瓦楞纸价格上涨。铜版纸价格维稳。本周铜版纸市场成交情况依旧清淡,经销商出货情况一般,价格继续保持稳定。双胶纸价格维稳。尽管4月仍处于双胶纸传统旺季,但以往的教材教辅订单支撑有限,节前酝酿的提价目前仍未落实,价格继续维稳。灰底白板纸价格下跌。本周灰底白板纸市场需求仍旧疲软,纸厂出货缓慢,库存高企,价格出现松动。白卡纸价格维稳。白卡纸市场供大于求状况仍较为突出,市场价格低位徘徊。多数地区经销商以及下游印厂都对后市均持看空态度,但受成本因素限制,目前价格仍保持平稳。箱板纸和瓦楞纸价格上涨。本周箱板瓦楞纸市场需求回暖,纸厂接单情况尚可。瓦楞纸出货较箱板纸更显通畅,部分纸厂有意上调瓦楞纸出货价格。

国际针叶浆、阔叶浆价差进一步缩小。本周国际浆市延续前期针叶浆价格下跌、阔叶浆价格上涨态势,两浆种间价格剪刀差进一步缩小。国内浆价维稳。本周国内浆市整体平稳,针叶浆价格有提涨意向,但落实情况有限,阔叶浆量紧价俏。国内溶解浆价格稳定。本周下游粘胶短纤市场继续回暖,国内溶解浆价格依旧坚挺,稳定于6030元/吨水平。美废ONP、OCC价格上涨。本周美废市场行情现转点,OCC价格上涨,大有触底反弹之势,ONP价格跟涨。

③电子烟:1)TDC公司推出网上电子烟平台;2)电子烟在中国爆发的趋势日渐成型。

④其它:原油价格下跌,衍生品价格稳中有升;国际黄金价格上涨、白银价格下跌。

申请时请注明股票名称